¿Inflación en dólares en Venezuela?
Guillermo García N.- A partir del año 2018 hasta el 2021, hemos escuchado declaraciones, incluso de economistas que expresan que la hiperinflación de ese momento en Venezuela era de tal agresividad en el crecimiento de los precios, que desde el 2018 la inflación ahora es en dólares. ¿Es esto correcto en términos económicos y de concepto para calificar la inflación registrada en el país como inflación en dólares? La respuesta es no.
¿Por qué está sucediendo esto y se percibe ésta situación? Desde agosto de 2018, el poder adquisitivo o poder de compra en dólares se redujo y se comenzó a hablar que existe inflación en dólares, debido a que cada vez son necesarios más dólares para adquirir un mismo bien. La causa de ésta situación, es que la inflación aumentó de manera más acelerada que el nivel de depreciación del tipo de cambio nominal en el mercado paralelo.
Desde el mes de septiembre de 2018 hasta el final del 2021 (cuando técnicamente se salió de la hiperinflación), el nivel de precios de la economía aumentó a un ritmo más acelerado que el precio del dólar en el mercado paralelo. Esta situación, ha hecho que cada vez se necesiten más dólares para adquirir los mismos bienes. Hay una fuerte correlación entre la emisión de monedas y billetes como a nivel de liquidez monetaria en relación con el índice de inflación. La emisión de monedas y billetes es el componente primario de los medios de pago de la gente, y un componente secundario en forma de cuentas corrientes, los depósitos de ahorro a corto y largo plazo (M2). La cantidad de liquidez monetaria es un concepto y un indicador económico importante por cuanto se le supone íntimamente relacionado con otras variables económicas relevantes (nivel de consumo, tipo de cambio). Una mayor emisión de dinero que no está respaldado en nuestro caso el bolívar con reservas en dólares y que ese mayor volumen de dinero sin respaldo no está acompañado de incrementos de producción en la misma proporción, generan presión sobre los precios. (muchos bolívares persiguiendo pocos artículos).
La paridad de poder adquisitivo (PPA) “purchasing power parity (PPP)” Es una manera de expresar la equivalencia en términos de poder de compra de monedas de diferentes países. Es la cantidad necesaria requerida de moneda de un país para adquirir una misma canasta equivalente de bienes y servicios de otro país. El tipo de conversión a PPP es diferente del tipo de cambio, ya que éste último está influido no solo por las transacciones de bienes y servicios, sino también por la percepción de confianza y riesgo como reserva de valor en los mercados financieros internacionales. En términos analíticos la PPP es el cociente entre la cantidad de moneda nacional y la cantidad de moneda extranjera requerida para comprar o vender una misma cantidad de bienes o servicios. En cierto modo, la PPP relaciona el costo de vida de un país en relación con la de otro. En una economía global, unificada y sin costos de transporte, los bienes y servicios idénticos deberían tener un mismo precio, en un mismo tiempo y en cualquier lugar.
Por ejemplo, en el año 2024 la tasa de inflación en Estados Unidos se situó en el 2,7 %, este valor puede interpretarse como una «inflación importada» para aquellos países que adquieren bienes y servicios estadounidenses. Sin embargo, al importar estos bienes a Venezuela, se incurre en costos adicionales que trascienden el precio original en dólares. Estos costos incluyen, entre otros: fletes, transporte, aranceles de importación, tasas aeroportuarias, seguros y, crucialmente, el tipo de cambio aplicado, ya sea el oficial o el del mercado paralelo. Adicionalmente, deben considerarse los costos asociados a la informalidad, que varían según las características específicas de cada transacción. La omisión de estos costos distorsiona la comprensión del verdadero impacto inflacionario.
A modo de ilustración empírica, una investigación realizada por nuestro equipo en el sector agropecuario y animal reveló que, durante un período de doce meses, el precio de un producto experimentó un incremento del 70 % cuando se expresó en bolívares, mientras que el aumento fue del 44 % al expresarse en dólares estadounidenses. Paralelamente, el tipo de cambio en el mercado paralelo fluctuó un 61 %, en contraste con un 48 % en el tipo de cambio oficial. Durante el mismo lapso, la inflación general en Venezuela alcanzó el 84,54 %. Este hallazgo crucial demuestra que, independientemente de la unidad monetaria utilizada en las transacciones del sector, este no logró superar la inflación general. Estos datos robustecen la tesis de que la noción de una «inflación en divisas» resulta conceptualmente imprecisa y potencialmente engañosa. Dicha concepción puede desviar el análisis del verdadero origen de la inflación, que reside en las políticas monetarias y fiscales implementadas a nivel nacional, y que son, en última instancia, responsabilidad del Estado y de su conducción económica. (**)
Esto conlleva a que la inflación en el último año ha venido acelerando a un ritmo mayor al del ajuste de depreciación del tipo de cambio, lo que está generando que los costos de los productos en el país en bolívares expresados en dólares sean mayores que en el exterior y por ello se requieran ahora más dólares para comprar los mismos bienes en Venezuela. Esas diferencias de precios en el tiempo son compensadas por una mayor demanda de dólares, ya que se hace un bien barato relativamente y para equiparar el poder de compra del dólar en el extranjero para adquirir los mismos bienes que en Venezuela son más costosos.
La brecha cambiaria elemento de distorsión
La brecha entre el dólar oficial y el informal sigue siendo amplia y generando distorsiones importantes para la economía y los agentes económicos. La intervención cambiaria del BCV en lo que va de estas dos semanas de enero, en comparación a las del mismo período del año 2024 se han reducido, el precio oficial del dólar estadounidense aumentó 1,64% y abrió el jueves 16 de enero en 54,36 bolívares, acumulando en lo que va del mes de enero un 5,60.
Liquidez e intervención cambiaria
El aumento de la liquidez monetaria a través de la emisión de dinero para cubrir el gasto público sigue siendo uno de los mayores problemas del control de la inflación y el tipo de cambio. En 2024, el crecimiento de la liquidez fue de 150,32%. Pero muy inferior al aumento de 270,77% que registró en 2023, no obstante, un porcentaje elevado en un entorno de ajuste monetario y del manejo de gasto público.
La emisión de dinero circulante descendió 0,95% en la primera semana registrada de 2025, pero se trata de un año difícil de proyectar debido a la incertidumbre y expectativas sobre la continuidad del esquema de licencias petroleras a ser anunciadas por la nueva administración Trump. Esto es un factor determinante en la generación de divisas que permite contrarrestar los aumentos de liquidez del mercado y presión de demanda sobre el mercado cambiario y la inflación.
El martes 14 el BCV intervino con 50 millones de dólares. Hasta el 14 de enero, el BCV ha vendido 157 millones de dólares a la banca por concepto de intervención cambiaria, un monto muy inferior a los US$ 286 millones que colocó en el mismo lapso de 2024. En lo que va de 2025, el BCV ha realizado una intervención cambiaria por semana, mientras que en el mismo periodo del año pasado ya había realizado seis intervenciones cambiarias a la banca. Esto refleja el cambio de política cambiaria que se viene aplicando desde octubre: ajuste progresivo del tipo de cambio (crawling peg) en lugar del anclaje de tipo de cambio que duró 9 meses en 2024.
“La inflación se concibe como un fenómeno intrínseco a las economías nacionales, y no como una cualidad inherente a sus unidades monetarias. En consecuencia, la expresión de la inflación en Venezuela, ya sea en dólares estadounidenses, yuanes chinos o euros, no altera su naturaleza ni su génesis económica. La elección de una divisa como unidad de medida es meramente instrumental y no modifica el fenómeno subyacente.» (**)
**Con información Econ. Francisco Contreras
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Asesor Financiero
Presidente Titularizadora Activos TVZ, C.A.
Conformación y manejo de portafolios de inversión en mercado nacional (Fondos mutuales de inversión) e internacional y promotor de nuevos vehículos de inversión en el mercado de valores. Ex Presidente de Casas de Bolsa del mercado de valores nacional y amplia experiencia como gerente general de fondos mutuales de inversión.