Goldman Sachs ha elevado sus objetivos para el S&P 500 y sus pronósticos de ganancias, impulsado por aranceles menores a los esperados, mejor crecimiento económico y reducción de riesgos de recesión.
El banco ahora prevé que el índice de referencia alcance 6100 para fin de año y 6500 en 12 meses, superando sus pronósticos anteriores de 5900 y 6200.
La firma de Wall Street aumentó sus estimaciones de crecimiento de ganancias por acción (EPS) del S&P 500 para 2025 y 2026 al 7% en ambos años, frente a proyecciones anteriores del 3% y 6%. Estas revisiones reflejan «resultados mejores de lo esperado en el primer trimestre de 2025 y perspectivas más sólidas de crecimiento económico estadounidense en los próximos trimestres».
Goldman ahora espera que el PIB real de EE.UU. crezca un 1% en 2025 en base interanual (Q4/Q4), el doble de su estimación previa.
Las valoraciones también fueron revisadas al alza. El pronóstico del múltiplo precio-beneficio a 12 meses aumentó a 20.4x desde 19.5x, con el ratio P/E actual en 21x, en el percentil 90 desde 1990.
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Sin embargo, los estrategas de Goldman señalan que «la ya optimista valoración del mercado sobre las perspectivas de crecimiento económico» y «la incertidumbre sobre la magnitud de la inminente desaceleración en el crecimiento económico y de ganancias» podrían limitar una mayor expansión del múltiplo.
El posicionamiento de los inversores sigue siendo ligero, un factor que Goldman considera favorable para los rendimientos a corto plazo. El Indicador de Sentimiento de Renta Variable de EE.UU. registró recientemente -1.5 desviaciones estándar, un nivel que «típicamente indica rendimientos superiores al promedio del S&P 500 durante las siguientes 2-8 semanas».
«El apalancamiento neto de los fondos de cobertura y las exposiciones a renta variable de fondos sistemáticos siguen registrando niveles particularmente bajos en relación con la historia reciente», añadieron los estrategas liderados por David J. Kostin.
A pesar de las revisiones alcistas, Goldman advirtió que se espera que la tasa arancelaria efectiva aumente en 13 puntos porcentuales en 2025. Mientras tanto, la firma redujo su probabilidad de recesión a 12 meses al 35% desde el 45%.
En este contexto, el banco sigue recomendando acciones con alto poder de fijación de precios, que «típicamente superan a las acciones con bajo poder de fijación de precios en entornos de márgenes de beneficio debilitados», escribieron los estrategas, recomendando exposición a empresas con márgenes brutos estables.
