El Emisor inició sus operaciones en 1908 bajo el nombre de M.A. Belloso & Hermano, una empresa dedicada a la administración de una pequeña farmacia en Maracaibo, Estado Zulia. Con el paso del tiempo, extendió sus actividades hasta constituir, el 31 de diciembre de 1945, Comercial Belloso C.A. (COBECA). En la actualidad, la compañía funciona como un holding dedicado a la compra y venta, distribución, transporte y comercialización de toda clase de productos y mercancías, enfocándose principalmente en el área farmacéutica; asimismo elabora, procesa y comercializa productos agrícolas, además de prestar servicios como dirección y asesoramiento de empresas en todos sus ámbitos.
Se observa una evolución positiva de los ingresos por ventas a lo largo de la serie analizada, proyectando para el cierre del ejercicio 2024-2025 un crecimiento de 15,6%.
El Emisor registra un alto nivel de solvencia total. Al corte de marzo 2025, los activos corrientes alcanzan a cubrir a razón de 1,44 veces los pasivos corrientes evidenciando un margen de maniobra razonable al momento de cumplir con las obligaciones más inmediatas. No obstante, su liquidez está apalancada en un 51,9% en las cuentas por cobrar, lo que puede traducirse en una disminución del flujo de caja en caso de un aumento de la morosidad de sus clientes. La prueba ácida se sitúa en 1,09x, lo que demuestra que la empresa cuenta con suficientes activos líquidos para cubrir sus obligaciones a corto plazo manteniendo intactos sus inventarios.
Los márgenes operativos presentan una evolución favorable y resultados positivos a lo largo de la serie analizada. Sin embargo, en cifras constantes, los márgenes netos fueron negativos hasta el cierre de 2024 afectados por el diferencial cambiario y operaciones financieras. Al corte de marzo 2025, la empresa ha logrado una recuperación de los indicadores de rentabilidad.
El nivel de apalancamiento financiero refleja un incremento con respecto a periodos anteriores, conformado por endeudamiento a corto plazo con instituciones financieras nacionales y obligaciones a largo plazo con instituciones extranjeras, esto se traduce en una disminución del ratio de cobertura de servicio de la deuda total (0,84x). La relación del EBITDA con la deuda a corto plazo y a largo plazo se presenta en cifras razonables ubicándose al corte 2025 en 1,34x y 1,50x, respectivamente.
Es importante considerar que la empresa es susceptible a los riesgos inherentes a la coyuntura del entorno económico venezolano. Sus ingresos están directamente relacionados a la capacidad adquisitiva de los ciudadanos y los niveles de producción de sus proveedores, que forman parte de las industrias de farmacias, alimentos, bebidas no alcohólicas, entre otras.
Global Ratings continuará monitoreando el riesgo global de la empresa dada la evolución del escenario económico actual, con la finalidad de que la calificación otorgada refleje adecuadamente el perfil de riesgo de la compañía.
Hechas estas consideraciones, la Junta Calificadora asigna la Categoría “A”, Subcategoría “A2” a las presentes emisiones de Papeles Comerciales al Portador. Emisiones 2025-I, 2025-II, 2025-III y 2025-IV hasta por la cantidad de Un Millón de Dólares de los Estados Unidos de América (USD 1.000.000,00) cada una, negociables y liquidables en Bolívares al tipo de cambio oficial publicado por el Banco Central de Venezuela, a la fecha de la operación, de Comercial Belloso, C.A. (COBECA). La perspectiva de la calificación a mediano plazo se mantiene en revisión.
