Análisis: el interés en la venta de Citgo puede ser limitado

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Pocas empresas parecen dispuestas a comprar Citgo, dueña de tres refinerías y varios otros activos en Estados Unidos, en la subasta judicial en curso, en medio de la reducción de la industria y el desafío de integrar 805.000 bpd de capacidad en un negocio existente.

No obstante, todavía puede haber interés en partes específicas de la séptima refinería más grande de Estados Unidos, señala una nota de Argus

Un tribunal federal de Estados Unidos inició en octubre el proceso de subasta de la matriz de Citgo, PDV Holding (PdVH), como parte del proceso de pago de deudas de la petrolera estatal venezolana PDV.

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Si la subasta tiene éxito, marcaría la mayor venta de activos de refinación estadounidenses desde la adquisición de Andeavor por Marathon Petroleum en 2018. Pero los compradores más obvios, las grandes refinerías independientes, han expresado públicamente un deseo limitado de ofertar .

«No estamos interesados ​​en el proceso de subasta», dijo el director ejecutivo de Marathon Petroleum, Michael Hennigan, en una conferencia telefónica sobre resultados en octubre . HF Sinclair dijo la misma semana que está enfocado en mejorar sus operaciones existentes.

El director ejecutivo de PBF, Matthew Lucey, calificó la subasta como un «atolladero» en una conferencia telefónica sobre resultados del tercer trimestre , considerando el indeseable proceso de subasta y sus vínculos con una compleja situación geopolítica en Venezuela. No espera que la venta avance en el corto plazo.

Valero se dejó el mayor margen para una oferta: «Lo analizaremos mediante nuestros procesos y descubriremos si tiene sentido para nosotros o no», dijo el director de operaciones de Valero, Gary Simmons.

Pero el precio, que según el analista independiente Paul Sankey se rumorea que está en el rango de 32.000 millones a 40.000 millones de dólares, podría alejar a los compradores potenciales.

«La respuesta general de las refinerías estadounidenses es de desinterés y desconcertado escepticismo», escribió Sankey en una nota de investigación el mes pasado.

Pero el banco de inversión estadounidense Wells Fargo ha fijado el valor empresarial de los activos de Citgo en una cifra más modesta de entre 6.500 y 14.000 millones de dólares, lo que comprende un valor de entre 4.700 y 8.000 bpd para los 805.000 bpd de capacidad de refinación de la empresa. Esto está en línea con la venta de refinería estadounidense más reciente: la compra por parte de Par Pacific de la refinería de 62.000 b/d de ExxonMobil en Billings, Montana, por 310 millones de dólares, que cerró este año .

La subasta está programada para avanzar rápidamente: la primera ronda de licitación está programada para el 22 de enero y su conclusión está prevista para el 20 de mayo. Si el proceso de venta va según lo planeado, Citgo podría tener nuevos propietarios ya en julio de 2024.

Demasiado grande para la venta

Pero existe un desafío importante al tratar de vender las operaciones de Citgo en EE.UU. de una sola vez, dijo a Argus el experto senior en negocios de refinación de McKinsey, Tim Fitzgibbon .

«Muchas refinerías están haciendo grandes cambios en este momento, deshaciéndose de activos que no se ajustan a su estrategia y luego algunas están adquiriendo otros para completarlos y girar hacia lo que ven como la mejor posición para la transición energética», dijo Fitzgibbon. «No creo que el escepticismo expresado sea pura astucia».

La subasta de Citgo también coincide con múltiples refinerías norteamericanas que están a la venta o que llegarán pronto al mercado. La refinería de 320.000 bpd de Irving Oil en Saint John, Nuevo Brunswick, está en el mercado sin un comprador claro y Phillips 66 (P66) anunció en octubre planes para desinvertir 3.000 millones de dólares de sus activos como parte de medidas más amplias de reducción de costes.

Las compañías petroleras integradas Chevron y ExxonMobil han estado ocupadas con megaacuerdos en el sector upstream y esta última inició en marzo operaciones en una expansión de 2.000 millones de dólares de su refinería en Beaumont, Texas. ExxonMobil, al igual que P66, también está considerando desinversiones en el sector downstream .

Señal de escaso interés

La fallida venta por parte de LyondellBasell de su planta de 264.000 bpd en Houston, Texas, es sintomática del interés limitado en adquisiciones, incluso en uno de los mercados estadounidenses más deseables. La compañía anunció en 2022 que cerraría las instalaciones, antes de revertir la decisión y extender las operaciones hasta principios de 2025.

Las refinerías de Citgo generalmente se consideran plantas de mayor calidad que la refinería de Lyondell en Houston, pero una adquisición multimillonaria en un momento en que se espera que los márgenes de refinación de EE.UU. se normalicen es una gran demanda, incluso cuando los márgenes históricamente amplios llevaron a ganancias y efectivo récord. disponibles para algunas refinerías en los últimos dos años.

Los lubricantes, los activos minoristas y midstream incluidos en la subasta podrían mejorar el trato para un postor potencial, pero otras refinerías podrían deshacerse de ellos rápidamente.

Si la subasta no logra atraer postores, el tribunal puede considerar vender partes del negocio. Esto podría beneficiar a un sector de refinación estadounidense más abierto a la selección selectiva de activos.

Fuente: Argus

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